交易所買賣基金 (ETF) 的興起是全球近十年最重要的投資趨勢之一。 這些被動投資產品之所以在全世界廣受歡迎，是因為其相對低廉的收費及涉獵廣泛的指數相關產品。在亞太地區，ETF管理的資產 (AUM) 在過去十年飆升了六倍¹，而香港在區內市場的發展中發揮了重要作用。

香港是亞洲（日本除外）第四大 ETF 市場，擁有 162 種交易所買賣產品，總市值達 4,430 億港元（568 億港元）²。其 ETF 市場的突出之處不在於其規模，而在於其廣泛的投資者基礎。與由本地交易者主導的中國內地和韓國市場不同，香港 ETF 吸引了來自世界各地的投資者。

睿亞資產的管理合夥人蔡瑞怡女士指出：「香港 ETF不單為國際投資者涉足香港市場開啟門戶，也讓他們投資內地和亞洲其他地區的市場」。睿亞資產是一家總部位於香港的 ETF 發行人，其產品涉及各種亞洲投資主題，包括中國政府債券和高增長的東盟國家。

促進雙向流動

由此可見，ETF 凸顯了香港獨特的連通性。多年來，香港一直引領資金從歐洲和美國流動到本地和內地市場。但現在資金的流動更形雙向，香港的 ETF 從新市場吸引了更多資金。

香港金融發展局董事會成員、南方東英資產管理有限公司總裁丁晨女士說：「我們不僅向國際投資者開放，我們還享有尚未開發的中國境內投資者來源，他們首次接觸境外上市的 ETF」。南方東英資產管理有限公司的ETF產品覆蓋內地、香港和美國市場。

本地 ETF 市場的雙向連通性在今年夏季獲得提振，當時 ETF 被納入互聯互通機制。這一期待已久的舉措使香港投資者可以通過北向通買賣83隻在中國內地上市的ETF產品，而在岸投資者可以通過南向通交易4隻在香港上市的ETF產品。

ETF 加入互聯互通機制僅幾個月後，在境內投資者越趨需要分散投資的推動下，南向交易迅速增長，八月份四種產品的交易量已達到 81.6 億港元（10.4 億美元）——幾近把七月份的交易金額翻倍³。  

另一個重要趨勢是區內資金流動的發展。丁女士指出：「我們看到越來越多亞洲機構開始買賣在區內上市的 ETF，而香港處於有利位置，可以捕捉到這種轉變帶來的機遇」。

發行和二級市場交易

香港的金融生態系統非常有利於ETF發行人在本地推出產品。在市場基礎設施​​方面，香港聯合交易所是全球最大的股票市場之一，並且一直是全球集資的領導者。人才集中也是本地成功的因素之一。

蔡女士說：「 ETF 的良好運作有乃市場各方參與者的高度協調。對於發行人而言，金融生態系統是否擁有促進增長的基礎設施和人才，則至關重要。香港擁有大量資源和資產，對發行人具有吸引力。除了擁有國際投資者外，香港還有廣泛的參與者——經紀人、做市商和其他專業人士——他們都為香港 ETF 市場的成功貢獻良多」。

根據金發局最近一份研究報告，ETF市場的健康發展也有助提升香港市場的整體流動性⁴。對 ETF 需求的增加，為做市商創造了更多機會去創建和贖回基金單位，這將有助促成更多大宗交易活動，使整體投資者更容易大量買賣股票而不影響價格水平。

金發局在其報告中建議了幾項改進措施以加強交易活動，對 ETF 與做市商更為有利。其中包括引入更適合香港上市股票的價位表，增加最大差價範圍，以及擴大做市商在人手交易方面的沽空許可。  

對香港的正面影響

隨著對 ETF 需求的增加，資產管理公司將發行更多產品，讓投資者涉獵更廣泛的資產。同時，這將對二級市場交易帶來正面影響，並使所有市場參與者受益。本地 ETF 市場的增長對香港來說是一個非常積極的發展，並且在未來幾年仍將是一個重要的發展領域。

¹ETFGI

²HKEX

³Ignites Asia

⁴FSDC