香港建設國際風險管理中心的速度正在快馬加鞭。在2022年的最後幾天裡，中國人民財產保險股份有限公司（PICC P&C，以下簡稱「人保財險」）完成了香港第三次保險聯結證券（ILS）的發行——3250萬美元（2.535億港元）的巨災債券（CAT債券），提供地震再保險。

CAT債券是保險公司和再保險公司用來向投資者轉移風險的一種ILS，通常提供對自然災害的保護。2021年，針對特殊目的保險公司（SPI）新的規則開始生效，這一定制的、簡化的授權和監管制度，專門用於在香港發行ILS。

又一裏程碑式的交易

人保財險的此次交易便是在新的監管制度下完成的最新交易。人保財險成立了一個特殊目的保險公司（SPI），即長城再保險公司，在香港發行該ILS債券。該債券符合香港的ILS補貼試點計劃，該計劃為每份申請提供高達1200萬港元的補貼。

香港保險業監管局首席執行官張雲正說：「內地主要保險集團在香港發行的第二筆ILS進一步鞏固我們作為風險管理中心的重要地位，我們在為國家的獨特需求服務的同時，也為世界其他地區提供全面和開放的服務¹。」

作為世界上最大的財產和意外保險公司之一，人保財險的承保保費增長迅速，增加了分散承保風險的需求。

人保財險總裁于澤表示：『通過此次發行「長城」巨災債券，人保財險構建了再保險與保險風險證券化「雙支柱」的風險分散體系，統籌利用傳統再保險市場和資本市場兩種資源，有力提升巨災風險分散與化解能力。』

此次交易的發行時間在2022年的最後一個季度。對ILS的發行來說，這是一個充滿挑戰的時間，因為這就意味著該債券需要與其他保險公司和再保險公司競爭資本。盡管競爭激烈，該交易依然大獲成功，這得益於歐洲和美國的國際投資者對該債券的強烈需求。投資者熱衷於獲得ILS在中國的風險，同時將風險敞口從通常覆蓋日本和美國自然災害的ILS中分散一部分出來。

CAT債券的另一大優勢在於其一方面與傳統金融工具有較低相關性，另一方面又能提供與其風險水平相似金融資產相當的收益。

此次債券的成功發行也要歸功於迅速適應ILS發行的香港世界級的資本市場生態系統。

「在此次巨災債券發行過程中，來自香港本地和全球的服務商為發行提供了專業的、全流程的技術支持，使人保財險的首次巨災債券發行取得圓滿成功。」 于先生說。

大灣區的機會

中國內地保險公司和再保險公司在香港發行更多的ILS的前景是十分明朗的。一方面這是由於對風險分散的需求，另一方面這也得到了監管機構的支持。2021年，中國銀行和保險監督管理委員會（CBIRC）表示支持中國內地保險公司根據新的ILS規則在香港發行債券。

佳達再保險公司亞太區首席執行官Tony Gallagher說：「我們預計，由於經濟的發展和不斷擴大的保險滲透率，中國內地對CAT債券的需求將繼續增長。雖然傳統的再保險仍將是主力，但CAT債券將成為再保險能力管理的重要補充。」

香港在大灣區的地位也會支持其CAT債券市場的未來發展。例如，城市群的七個發展領域之一便是基礎設施連接。美世亞洲財富業務主管李子恩說，項目發展的速度可能會受到災難性事件的影響。

她說：「隨著香港繼續發展成為CAT債券發行的領先中心，CAT債券市場在香港的增長可以為這些項目提供對沖保護。」

她還強調，「跨境理財通 」作為2021年為大灣區居民推出的一項跨境計劃，投資者可以通過該渠道獲得由購買CAT債券的銀行發行的財富管理產品，以實現投資多樣化。

「總體來說，香港CAT債券市場的發展可以與大灣區的其他地方產生協同效應，並在金融業內創造更多機會，以改善風險管理和提高回報。」李女士說。

[1] Insurance Authority