2022 年以來，整個亞洲地區接連受到極端天氣影響。其中包括巴基斯坦的特大洪水、中國內地西部的嚴重干旱以及菲律賓的致命颱風。氣候相關災害造成巨大的人道苦難和經濟損失。隨著氣候變化加劇，亞洲或將遭受更惡劣的天氣影響。

佳達再保險經紀公司 (Guy Carpenter) 亞太地區災難卓越中心負責人 Jeremy Waite先生 表示：「極端事件的嚴重性和頻率料將繼續增加，特別是由暴雨帶來的洪水威脅。」

災難保護

保險業在協助抵禦越趨嚴重的氣候相關風險方面，擔當著重要的角色。隨著大量資產面臨風險以及對巨災保險的需求不斷增加，保險公司和再保險公司日益頻繁地進入金融市場，以爭取額外資本補充其承保能力。

巨災債券，也稱為CAT債券，是由保險和再保險公司發行的債務工具，主要目的是把保險的風險轉移到機構投資者身上。 巨災債券是保險相關證券 (ILS) 之一，可為投資者提供涉足保險風險的分散投資機會。如果發生特定事件 (例如洪水或颱風)，巨災債券的本金將面臨風險。

ILS 現在是全球再保險能力的重要組成部分，市場有近 1000 億美元的替代資本，補充了傳統的再保險資本並為全球風險承保¹。然而，這只是全球固定收益市場的一小部分，2021 年全球固定收益市場的未償還債券總值 127 萬億美元²，這表明保險風險向資本市場的轉移仍處於初期階段，還有很大的增長空間。

巨災債券的投資者由各類機構組成——由對沖基金到退休金計劃也有。除了因為收益率具吸引力外，這些債券與其他資產類別的相關性較低，故此受到青睞。這是因為巨災債券的回報取決於與保險事件相關的風險，通常是自然災害，因此可與資本市場活動和更廣泛的市場環境獨立開來。

「投資者喜歡這樣一個事實，即股市崩盤等資本市場事件不會導致颶風或地震發生，」美世咨詢 (Mercer) 亞洲合夥人兼財富與投資業務主管李子恩女士說。「我們現在擁有近 30 年的數據，證明 ILS 表現與傳統金融工具的相關性較低，並表明 ILS 在大多數市場條件下都實現了良好的多元化策略。」

再保險的里程碑

ILS 市場在香港仍處於起步階段。 2022 年夏季一項具有劃時代意義的巨災債券交易，不僅突出了香港市場能透過更多金融工具來集資的能力，而且還突出了此地作為風險管理中心的作用，日漸舉足輕重。

6月，鼎睿再保險公司（Peak Re）通過其新成立的特殊目的保險公司Black Kite Re發行了1.5億美元巨災債券。這是迄今為止在香港發行的最大規模巨災債券，也是本地首次發行 144A規則的巨災債券。

「我們相信亞洲投資者對巨災債券有濃厚的興趣，我們能夠將發行規模從最初公佈的指引擴大一倍，從這一點得到了驗證，」鼎睿首席執行官韓潤南先生 (Franz-Josef Hahn) 表示。鼎睿是一家總部位於香港的再保險公司，成立十年以來其足跡已遍佈全球。

專門的 ILS 基金、傳統資產管理公司、退休基金以及保險公司和再保險公司都參與了此次巨災債券的交易。

除投資者需求外，香港有利的監管環境是說服鼎睿選擇香港作為其首個巨災債券發行地點的關鍵因素。 在本港，管理ILS 交易的新規則於2021年 3月正式生效。此外，市場上還有另一個計劃，提供高達 1,200 萬港元的補貼，以支助ILS 的發行成本。

「我們發現香港特殊目的保險公司的申請透明而直接，而且香港保險業監管局團隊所採用的監管手法非常專業和務實，」韓氏說。

風險管理的未來

本地巨災債券市場的發展將加強香港作為亞洲領先風險管理中心的地位，突出香港在為風險定價、進行轉移和融資方面的能力。香港取得成功的其他因素包括：大量在香港設有全球或區域總​​部的保險公司和再保險公司、充滿活力的保險科技行業、不同中介機構（如保險經紀人）的存在，以及具有前瞻性的監管機構。

巨災債券市場以及本地保險和再保險業的更蓬勃發展，也將協助香港在可持續金融方面領先全球。自然災害日益頻繁和嚴重，給個人、社會和政府構成了越趨沉重的壓力。雖然保險本身不能解決氣候變化問題，但它確實提供了重要的工具來提高復原力，協助世界各地的人從災難中迅速恢復過來。

「巨災債券可以為機構投資者提供具有吸引力回報、與大市相關性較低的投資機會，同時為保險公司提供應對包括氣候變化等自然災害的工具，」美世咨詢的李氏說。

¹Gallagher Re, Reinsurance market report.

²SIFMA, Capital Markets Fact Book