交易所买卖基金 (ETF) 的兴起是全球近十年最重要的投资趋势之一。 这些被动投资产品之所以在全世界广受欢迎，是因为其相对低廉的收费及涉猎广泛的指数相关产品。在亚太地区，ETF管理的资产 (AUM) 在过去十年飙升了六倍¹，而香港在区内市场的发展中发挥了重要作用。

香港是亚洲（日本除外）第四大 ETF 市场，拥有 162 种交易所买卖产品，总市值达 4,430 亿港元（568 亿港元）²。其 ETF 市场的突出之处不在于其规模，而在于其广泛的投资者基础。与由本地交易者主导的中国内地和韩国市场不同，香港 ETF 吸引了来自世界各地的投资者。

睿亚资产的管理合伙人蔡瑞怡女士指出：「香港 ETF不单为国际投资者涉足香港市场开启门户，也让他们投资内地和亚洲其他地区的市场」。睿亚资产是一家总部位于香港的 ETF 发行人，其产品涉及各种亚洲投资主题，包括中国政府债券和高增长的东盟国家。

促进双向流动

由此可见，ETF 凸显了香港独特的连通性。多年来，香港一直引领资金从欧洲和美国流动到本地和内地市场。但现在资金的流动更形双向，香港的 ETF 从新市场吸引了更多资金。

香港金融发展局董事会成员、南方东英资产管理有限公司总裁丁晨女士说：「我们不仅向国际投资者开放，我们还享有尚未开发的中国境内投资者来源，他们首次接触境外上市的 ETF」。南方东英资产管理有限公司的ETF产品覆盖内地、香港和美国市场。

本地 ETF 市场的双向连通性在今年夏季获得提振，当时 ETF 被纳入互联互通机制。这一期待已久的举措使香港投资者可以通过北向通买卖83隻在中国内地上市的ETF产品，而在岸投资者可以通过南向通交易4隻在香港上市的ETF产品。

ETF 加入互联互通机制仅几个月后，在境内投资者越趋需要分散投资的推动下，南向交易迅速增长，八月份四种产品的交易量已达到 81.6 亿港元（10.4 亿美元）——几近把七月份的交易金额翻倍³。  

另一个重要趋势是区内资金流动的发展。丁女士指出：「我们看到越来越多亚洲机构开始买卖在区内上市的 ETF，而香港处于有利位置，可以捕捉到这种转变带来的机遇」。

发行和二级市场交易

香港的金融生态系统非常有利于ETF发行人在本地推出产品。在市场基础设施方面，香港联合交易所是全球最大的股票市场之一，并且一直是全球集资的领导者。人才集中也是本地成功的因素之一。

蔡女士说：「 ETF 的良好运作有乃市场各方参与者的高度协调。对于发行人而言，金融生态系统是否拥有促进增长的基础设施和人才，则至关重要。香港拥有大量资源和资产，对发行人具有吸引力。除了拥有国际投资者外，香港还有广泛的参与者——经纪人、做市商和其他专业人士——他们都为香港 ETF 市场的成功贡献良多」。

根据金发局最近一份研究报告，ETF市场的健康发展也有助提升香港市场的整体流动性⁴。对 ETF 需求的增加，为做市商创造了更多机会去创建和赎回基金单位，这将有助促成更多大宗交易活动，使整体投资者更容易大量买卖股票而不影响价格水平。

金发局在其报告中建议了几项改进措施以加强交易活动，对 ETF 与做市商更为有利。其中包括引入更适合香港上市股票的价位表，增加最大差价范围，以及扩大做市商在人手交易方面的沽空许可。 

对香港的正面影响

随着对 ETF 需求的增加，资产管理公司将发行更多产品，让投资者涉猎更广泛的资产。同时，这将对二级市场交易带来正面影响，并使所有市场参与者受益。本地 ETF 市场的增长对香港来说是一个非常积极的发展，并且在未来几年仍将是一个重要的发展领域。

¹ETFGI

²HKEX

³Ignites Asia

⁴FSDC